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以美国最大的基金公司先锋和贝莱德为例，机构投资者的行业配置比例基本接近于市场整体的行业市值占比，超配与低配的比例不超过2%，且重仓股更迭频率显著低于A股。而A股机构每年重仓股超过半数会“换血”，且对消费和科技等行业的超配比例超过10%。A股机构投资者博弈“相对收益”，持股集中度比海外较高。以美国最大的基金公司先锋与贝莱德为例，持股市值最重的20只公司的占比也就在15%-17%左右，而A股大型基金公司的持股集中度基本上在30%-40%以上。
（3） 营业收入（S）是盈利（E）的领先指标，行业的成长初期阶段，市场格局未定，通常呈现较激烈的竞争状态，在此环境下，公司争取更多的市场份额，再叠加高额的资本开支，盈利在该阶段未能充分得到体现，因此P/S的估值方法更为稳定；（4） 而对于盈利水平波动较大，但产生稳定现金流的成长型企业，可以借鉴P/FCF or EV/FCF估值方法；
责任编辑：张国帅文：永安期货纸浆：供应方面，针叶浆供应方大多来自国外，CME木材期货价格维持在430附近，没有特别剧烈的波动。整体供应方不受春节假期影响，供应维持正常。需求方面，纸厂在春节前备货充足，使得港口库存持续去化。节后纸厂复工延后，没有后续持续性质的补库需求，预计节后需求偏弱。
3.3 以龙为首——从“确定性溢价”到“估值溢价”“去杠杆”使经营稳健的龙头业绩占优，“北上加速”使龙头估值在全球比较中占优。融入新均衡，A股仍然是“以龙为首”。供给侧改革提升上市公司质量导致小盘绩差股风险偏好趋势下降，未来“以龙为首”将继续演绎。在全球横向比较的估值体系下，A股龙头公司仍具备低估优势。
外围市场方面，近期美股基本延续震荡向上，利好经济数据及企业业绩提振市场气氛，美国与欧盟达成贸易协议，也显著缓解贸易战忧虑。科技股板块成为焦点，而接连两大科技巨头的二季度营运数据不及预期，导致股价均大幅下挫，引发资金高位获利套现。上周纳指仍再次刷新历史高位，其实美股凭借着积极的基本面优势，整体的投资气氛仍正面。内地A股上周略微反弹，但下半周开始升幅收窄，本周一亦延续回调。政策面利好消息对市场信心恢复起到较大作用，只是市场对下半年超宽松资金面预期仍持观望态度，宏观经济数据欠佳，所以反弹充满波折。
江苏省消保委进一步建议，将退改签收费与退改签时间与订票时间、退改签时间与登机时间及登机日所在的航班时刻营运状况相比较，以测算航空经营者可能存在的收益减少的损失。特别是退改签时间与登机日的期间长度，可划分为：24小时、72小时、15日、1个月、3个月等不同的时长，确定不同的收费比例，同时兼顾所在的航线等情况。
